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钢企阶段性套保正当时
发表于:2016-4-6 9:04:04  

自去年12月份开始,黑色系期货品种结束疲弱行情,出现了一波比较强势的反弹。“作为产业链上游原料的铁矿石在价格下跌途中跌得比较厉害,而在本轮反弹行情中,铁矿石的反弹强度也大于螺纹钢。钢铁企业此时做套期保值能够取得非常好的效果。”中信建投期货工业品事业部负责人张贵川表示。

数据显示,螺纹钢主力合约1610由去年12月初的低点1618元/吨反弹至近期高点2240元/吨,反弹幅度为38%左右,而铁矿石主力合约1609则由去年12月初的低点282.5元/吨反弹至3月高点469.5元/吨,反弹幅度达66%。

张贵川称,现在钢铁企业面临的价格风险主要是定价时间、定价模式不匹配造成的。钢企采购原料和产成品出来有一定的时间差,导致钢企出现价格风险敞口。此外,目前钢铁产业链原料的采购定价和产品的销售定价模式不同。比如,在采购原料时,钢厂面对焦化企业属于强势一方,但面对几大矿山钢厂又处于弱势。

“相比焦炭,钢企需要规避的原料端风险更多集中在铁矿石。”张贵川说,去年12月份,国际铁矿石价格跌至40美元/吨左右时,唐山某钢厂认为因季节性及补库带动,铁矿石会出现反弹。该钢厂期货部看到铁矿石期货明显贴水,尤其是远月合约价格严重偏离现货,于是决定利用铁矿石期货开展买入保值进而锁定成本。

据介绍,这家钢厂去年12月份在I1605合约上买入铁矿石期货合约累计200万吨(2万手),买入均价292元/吨。目前,他们在完成现货采购的同时平掉了期货头寸。其间,铁矿石现货市场价格最高上涨18美元/吨,约合人民币117元/吨,而期货价格的平均涨幅达到了168元/吨。

张贵川说,在当前银行对整个黑色产业尤其是钢铁行业收紧信贷的背景下,利用囤货的方式来解决原料端的价格风险已经行不通,必须要利用期货工具进行阶段性保值。

事实上,除了原料端的保值,产成品端的保值同样重要。张贵川告诉期货日报记者,今年一些钢企在产品端进行了保值,取得了非常好的效果。

春节过后,在钢厂复产不足和需求偏强的情况下,钢材市场经历了一波疯狂的上涨,山东及河北地区的钢厂有了较大的利润。其中,唐山某钢厂已经有约300元/吨的利润。该企业通过在期货市场对产成品套保,提前锁定了这300元/吨左右的利润空间,防止后期钢价大幅回落导致企业利润下滑。

具体操作上,该企业在RB1610合约连续两个涨停后以2191元/吨的价格卖出50万吨即5万手进行保值,当日上海地区HRB40020mm价格为2430元/吨。

“如果没有进行卖出保值,后期随着钢价的回落,这家企业这300元/吨的利润就没有了。”张贵川说,而如果这家企业在原料端和产品端同时进行保值,他们今年的利润可能会更可观。

张贵川认为,在产业链金融工具比较全的情况下,钢厂可以赚取即期利润,即钢厂利用即期的焦炭、铁矿石、螺纹钢及热卷期货价格计算,如果存在利润,则可以依据基本面情况考虑直接在期货盘面锁定这部分利润。

“参与套保的企业应当将期货和现货看做一个整体,并将期货业务纳入到企业的整个经营中进行评价。期货出现亏损并不等于套期保值失败。企业还要纠正观念,即套期保值有时并不能对冲所有风险,因为基差风险始终存在。”张贵川最后说。


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