在国内外钢铁行业产能总体过剩,钢铁行业经营困难的行业背景下,我国供给侧改革体系日臻完善,钢铁行业去产能政策频出,进度超预期。从中央层面看,顶层设计已确保去产能资金、人员安置、债务处置等难题均可化解,彰显政府决心;与此同时全国各省积极响应,去产能力度大超国家规定。此外需求侧正如我们多次强调的远好于市场悲观预期,我们预计粗钢表观消费量降幅将收窄至平稳。目前需求端不仅有国家规划重大项目作为保障,从已有数据来看,固定资产投资增速20个月来首次上升,下游汽车、家电销量持续上涨,房地产开发投资已见底初弹,致钢铁板块自年初以来持续向好。目前行业基本面已有初步的实质性改善,我们自去年末以来多次提示反弹行情,目前看反弹仍将持续,板块具备投资价值。

全球钢铁行业产能供过于求,国内钢铁产能过剩情况突出。2000年以来全球钢铁产能持续增长,2001-2015年全球粗钢产能已经从10.62亿吨/年提升至23.28亿吨/年,总产能翻了一番多。2013年以后全球钢铁产能利用率持续下降,到2016年1月,全球粗钢产能利用率降到66.0%,接近2009年4月份的最低水平。目前我国的钢铁产能总体过剩的情况尤为突出。体现在:(1)钢材表观消费量占产量的比重持续降低;(2)钢铁出口量持续提高,出口的大幅攀升引来了日益沉重的反倾销压力;(3)钢铁企业的盈利能力持续下滑;(4)钢铁企业的运营能力堪忧;(5)钢铁企业的融资能力有所下降。

钢铁行业去产能稳步推进,钢铁重镇河北率先受益。中央和各部委出台了多项政策,多次重申钢铁行业去产能的目标,并为淘汰落后钢铁产能准备了金融、补贴、环保等政策手段,已确保去产能资金、人员安置、债务处置等难题均可化解,彰显政府决心。此外各省陆续出台供给侧改革地方性方案,力度大于中央目标,其中钢铁重镇河北首当其冲,去产能已“先行一步”,明年要完成压减6000万吨钢铁的去产能目标。同时,“京津冀”协同发展战略对河北省环保提出更高要求,河北省将在去产能行动中率先受益,“北钢南运”将减少,福建、广东、广西的竞争格局也能得到改善。

需求侧已现好转,未来仍有政府规划项目托底。从已有数据来看,固定资产投资增速20个月来首次上升,下游汽车、家电销量持续上涨,房地产开发投资已见底初弹,致钢铁板块自年初以来持续向好。此外政府工作报告中指出,未来将加强基建,完成铁路投资 8000亿元以上、公路投资 1.65万亿元,再开工 20项重大水利工程,建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目;推进新型城镇化和改善民生,包括棚户区改造600万套、城中区改造以及建设地下综合管廊 2000公里以上。目前行业基本面已有初步的实质性改善,未来供给侧强力出清与需求侧刺激托底相结合,可能进一步改变钢铁行业供需格局,迎来基本面的反转。